Investing.com — Jefferies, Alman yarı iletken ekipman üreticisi PVA TePla AG’yi “al”dan “tut”a düşürdü ve şirketin büyüme yörüngesindeki artan belirsizliği gerekçe göstererek hedef fiyatını 37 avrodan 26 avroya indirdi.
Analistler Constantin Hesse ve Martin Comtesse şöyle dedi: “Devam eden makro belirsizlik, müşteri gecikmeleri ve Si wafer’lar için daha zayıf bir görünüm nedeniyle bir sonraki büyüme aşamasına ilişkin öngörülebilirlik sınırlı kalıyor.”
Siparişler bu yıl, özellikle metroloji alanında güçlü bir şekilde toparlanmasına rağmen, Jefferies’e göre duyarlılık daha temkinli bir hal aldı. Analistler, “bu yıl iyi bir performans ve siparişlerdeki önemli artışla haklı çıkarılan” ancak şimdi “sipariş büyümesindeki bir sonraki dönüm noktası etrafında artan öngörülemezlikten etkilenen” bir duruma işaret etti.
2026 tahmini EV/EBIT’in 15,2 katında, analistler net katalizörlerin yokluğunda değerleme risklerini vurgulayarak daha ihtiyatlı bir duruş benimsedi.
Analistler, PVA’nın yarı iletken vakum ve metroloji sistemlerindeki liderliğine rağmen, momentumun yakın vadede zayıf kalabileceğini belirtti.
Jefferies, mevcut sipariş seviyeleri ile uzun vadeli gelir hedefleri arasında genişleyen bir boşluğa dikkat çekti.
PVA, 2028 yılına kadar metroloji gelirlerinde 250 milyon avro hedefliyor, ancak siparişler “çeyrek başına düşük 30 milyon avro civarında seyrediyor.”
Bu durum, “siparişlerin mevcut seviyelerden iki katına çıkması gerektiğini” gösteriyor ve müşterilerin kapasite artışlarına bağlı olarak “en azından 2026 sonları veya 2027 başlarına kadar” bir hızlanma olası görünmüyor.
Müşteri gecikmeleri ve 2025 için rehberliğin düşürülmesi güveni azalttı. Jefferies ayrıca şunları ekledi: “Wafer üreticileri için devam eden zayıf görünüm, 2027/28’den önce sektörde ek bir sipariş konusunda güvenimizi azaltıyor.” Bu durum, firmanın 2028 için 500 milyon avroluk gelir hedefi üzerinde baskı oluşturuyor. Analistlere göre, devam eden faaliyet gideri yatırımlarından kaynaklanan marj baskıları göz önüne alındığında, 2026 gelirlerinde 300 milyon avroluk konsensus beklentileri “iddialı görünüyor”.
Daha temkinli bir ton yansıtan Jefferies, birden fazla yıl için tahminlerini düşürdü: 2026 için %3, 2027 için %9 ve 2028 için %8 oranında azalttı. Bu rakamlar sırasıyla konsensusun %12, %18 ve %22 altında.
Aracı kurum, 2025 gelirini 261 milyon avrodan 245,2 milyon avroya düşürdü. Bu rakam, 249,5 milyon avroluk konsensusun altında. 2026 için Jefferies, hem önceki 289 milyon avro hem de 294,5 milyon avroluk konsensusun altında 280,1 milyon avro öngörüyor.
Kâr beklentileri keskin bir şekilde revize edildi. 2025 EBIT tahmini 25 milyon avrodan 18 milyon avroya düşürülürken, 2026 EBIT 36 milyon avrodan 34 milyon avroya indirildi.
Buna karşılık gelen HBK tahminleri 2025’te 0,78 avrodan 0,56 avroya ve 2026’da 1,11 avrodan 1,07 avroya düştü.
Aracı kurum şöyle dedi: “Hedef fiyatımızı 37 avrodan 26 avroya düşürüyoruz. Bu düşüş, tahmin kesintilerimizden (yaklaşık 4 avro), daha yavaş orta vadeli büyümeden (%14’ten %10’a) kaynaklanan yaklaşık 3 avro ve daha yüksek belirsizliği hesaba katmak için WACC’nin %9,8’den %10,8’e yükselmesinden kaynaklanan 4 avro daha düşüşten kaynaklanıyor.”
Jefferies’in tahminlerine göre, PVA 2026 tahmini EV/EBITDA’nın 11,9 katı ve 2026 tahmini EV/EBIT’in 15,2 katı üzerinden işlem görüyor. Bu değerlemeler, şirketin 2028 için 500 milyon avro satış ve %15 EBIT marjı hedefine kıyasla cazip görünse de, Jefferies, “sınırlı görünürlük ve gerekli sipariş dönüm noktasına ulaşmadaki gecikmelerin, muhtemelen yakın vadede önemli bir yeniden değerlemeyi engelleyeceği” konusunda uyardı.
Jefferies ayrıca, wafer pazarındaki kalıcı zayıflığın “bir sonraki brownfield kapasite genişlemesinin zamanlamasına ilişkin belirsizliği artırdığını” ve bunun PVA TePla’nın uzun vadeli görünümünü olumsuz etkilediğini ekledi.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
